小鹏汽车十年历史股价

[汽车之家?行业]在资本眼中 ，传统车企拥有现在
，而新势力拥有未来。8月27日，小鹏汽车正式上市 ，蔚来 、理想
、小鹏“三驾马车 ”齐聚美股 。

上市首日
，小鹏汽车股价超过21美元（人民币147元），总市值156亿美元（人民币1092亿元） ，和理想（151亿美元）基本持平
，低于蔚来（237亿美元）
。曾经自嘲“苦逼三兄弟
”，如今坐实新势力第一阵营。中国造车新势力 ，再次在美国资本市场迎来高光时刻 。这不仅是一家企业的成功，更是中国电动车产业十年发展基础上开出的花朵
。但距离结出果实
，还需要耐心和时间。

◆?股价暴涨：这是最好的时代？

小鹏上市后，三家头部新势力市值接近吉利、长城 。但销量方面 ，只有后者百分之一
。

难怪有“传统车企”抱怨
，新势力吸引了太多关注。上市之后，这些关注都变成了真金白银 。作为小鹏汽车创始人 ，何小鹏本人持股31.6%
，一夜身家暴涨300多亿元。小鹏背后雷军 、阿里等投资人和投资机构，也赚得盆满钵满
。

在资本市场 ，新势力正迎来“最好的时代 ”。8月初小鹏公布招股书时
，股价预期为11-13美元，但最终发行价为15美元 ，还增发了1500万股ADS（美国存托股） 。

小鹏募资总额由此水涨船高
，达到15亿美元，超过招股书中的12.71亿美元 ，也高于理想汽车11亿美元和蔚来汽车10亿美元
。按发行价计算上市前市值，小鹏108.2亿美元
，理想97.24亿美元，蔚来64亿美元。小鹏上市 ，一举成为目前电动车领域最大的IPO 。

拿下这个“意外
”的荣誉
，一方面小鹏自身表现足够优秀
。借鉴蔚来和理想经验，小鹏为上市做了充足的准备：上市前现金储备达到85亿元 ，累计销量超过2万辆
，并在全国拥有147家体验店。2019年，小鹏总收入达到23.2亿元 ，同比增长238倍 。良好的财务数据
，使上市结果超出预期
。

另一方面，美股在疫情后长期保持“亢奋” ，线下经济受阻
，大量美元流入股市，推动整体市场走高。特斯拉打肿了华尔街的脸 ，蔚来股价翻了10倍，理想也上涨超过6成 。没有人想再错过另一次财富盛宴
。市场热情助推小鹏股价一路走高
，上市当日，小鹏股价上涨最大幅度超过60%。

资本的狂欢和热捧 ，对小鹏这样的头部造车新势力
，确实是“最好的时代 ”，“千亿市值
”只用四五年就能实现 。但对“传统车企”来说 ，这似乎又是“最坏的时代 ”。虽然占据着市场的主流
，也在加速向“新四化”转型，但仍然难以获得资本的青睐
。

◆?相聚美股：智能汽车新战场

资本用真金白银为新势力站台。在名为汽车转型的牌桌上 ，资本方押注“智能电动车
”而非“传统燃油车”
，押注“新势力 ”而非“旧势力
” 。

作为新势力代表，蔚来
、理想、小鹏选择的发展路线并不相同
。如今同在美股上市 ，可谓殊途同归。

“三驾马车”中
，蔚来是商业模式创新的好手 。用户服务 、换电模式
、车电分离，蔚来在模式创新方面常能引领行业
。虽然受到过“烧钱 ”的质疑 ，但随着新模式被用户接受，创新成本逐渐降低
，蔚来的前景渐趋明朗。

理想侧重于产品创新，采用C2M形式进行产品研发 ，将用户需求融入产品迭代 。为了解决用户里程焦虑
，沿着增程式走出一条独特的道路
。

小鹏寄希望于技术创新。“前路依旧，更新起点
” ，这是何小鹏在上市当晚发出的感慨 。“前路”指什么？无疑是智能
。智能是特斯拉开山劈路的利剑
，如今，小鹏也想拿起这把武器。

“智能汽车必将取代传统汽车 ” ，这是资本市场对未来的判断 。在产品层面
，智能化将成为用户购车核心决定因素。商业模式层面，随着汽车智能化普及 ，汽车盈利模式将发生根本改变
。在汽车之家联合德勤发布的《Z世代汽车消费洞察报告》中
，愿意为车载数字内容付费的用户比例，在年轻群体中已达到25%。硬件一次购买 ，软件持续收费，汽车商业新时代正在来临 。

中国电动汽车百人会理事长陈清泰说：“汽车已从移动机械转变为移动智能终端
”
。一个鲜活的例子是
，特斯拉已经在通过软件升级收钱，Acceleration?Boost服务 ，总收费将近2万。在可见的将来
，卖服务将比卖车更赚钱 。对资本来说，这远比传统车企“造车-卖车”性感
。

智能电动车一定会取代传统燃油车 ，但新势力一定会取代旧势力？如同三星在智能手机时代也能保持领先
，那些正在快速转身的头部传统车企，在新世界也将拥有一席之地。资本市场已经成为新势力角逐的新战场 ，如果新势力把资本市场的成功当做企业经营的成功
，或许会在错误的定位中迷失自己 。

◆?用户认可：还有很长路要走

虽然市值轻松赶超，但想要在销量方面追上传统车企 ，新势力还有很长的路要走
。对小鹏来说
，这既有电动车产品的共性问题，也有自身存在的个性化问题。

汽车之家用户大数据研究表明 ，消费者对小鹏的品牌印象主要停留在颜值、操控 、性价比方面，对于小鹏强调的“智能 ”
，用户目前还缺乏有效感知 。

『小鹏P7用户购车关键因素；来源：汽车之家大数据』

这里有两个原因
。主观原因上，小鹏对智能化的宣传并不充分。根据招股书数据显示 ，小鹏研发人员占比和研发投入占比
，在“三驾马车
”中都是最高，2019年研发费用占总收入比重甚至达到89.2% 。研发投入高 ，意味着营销费用少
，用户短期内难以充分了解小鹏智能化特色。

客观原因上，小鹏智能化目前还没有取得绝对优势
。占比只体现态度。从资金总量看 ，小鹏2019年研发总投入20.7亿元
，和蔚来的44.3亿元相比有较大差距 。虽然不是谁花钱多谁厉害，但小鹏的智能优势 ，尚不足以形成市场优势
。以自动驾驶为例
，小鹏的Xpilot?3.0系统感知能力弱于Waymo，运算能力也不如特斯拉升级后的Autopilot?3.0系统。

如今 ，智能已成为汽车产品“标配”，实现完全自动驾驶是汽车行业共同追求 。在小鹏上市第一天
，蔚来披露了7500万股增发计划，将筹资17亿美元用于自动驾驶研发；理想也为自动驾驶筹备了10亿美元现金储备
。在人人都为智能奋斗的时代 ，小鹏暂时还没能做到领先一个身位。

这种局限会表现在销量上 。截至7月
，小鹏P7累计交付量为1966辆，不及ES6和理想ONE单月销量
。小鹏G3虽然累计销量达到1.87万辆 ，但进入2020年后月均销量只有千台左右
，后劲不足。主打智能化并未带来理想的效果 。

但这可能也是一条最长远的路
。上市当天，何小鹏在接受采访时表示 ，小鹏的思考路径是不做小定位
，只做长线思考。这种以终为始的思考方式，往往是成功者必备的要素 。任何商业模式创新 ，基础都是技术创新。与其做简单的事
，不如做困难的事，做长期主义的事
。

上市为小鹏选择的路线提供了保障 ，但资本市场的短视和风吹草动，也可能带来反噬。9月
，小鹏即将交出上市后首份成绩单，如果市场表现不符合预期 ，股价也会迎来波动 。特斯拉和蔚来都经历过这种痛苦
，小鹏也将时常面对这些挑战
。

更核心的问题，是要平衡短期财务表现和长期发展目标。实现智能愿景 ，需要长期而坚定的投入
，上市在提供资金的同时，也有可能成为掣肘 。和资本市场打交道 ，需要信念也需要智慧
。

◆?结语

蔚来、理想
、小鹏先后美股上市
，资本市场一时繁花看锦，烈火烹油。但上市只是新的开始 ，新势力“三驾马车 ”
，将在新的维度展开竞赛 。进入智能汽车时代将是一个漫长的过程，无论小鹏还是蔚来、理想 ，都需要耐心
。熬下去，活下来
，真正的春天还在前方。（文/汽车之家?蒋平平）